Пять причин, по которым экономический спад может стать плохой новостью для оборонной промышленности

istrebiteli-boinga
Истребители Боинга F / A-18 Super Hornet обеспечивают костяк военно-морской авиации, но их продажа может быть затруднена, если экономический спад ограничит расходы на оборону.

Существует давний инвестиционный тезис о том, что оборонные акции являются хеджом против экономических спадов, потому что они «контрциклические». Другими словами, они не следуют ритмам коммерческого делового цикла и фактически часто процветают, в то время как остальная экономика в упадке.

Ветеран оборонного аналитика Байрон Каллан из Capital Alpha Partners считает, что «взгляд на последние пять спадов в США показывает, что защита с большой капитализацией выдержала и превзошла все ожидания», как и полагает традиционная мудрость. Противоциклический тезис может не относиться к военным подрядчикам с таким большим коммерческим воздействием, как Boeing, но оборонные компании, такие как Northrop Grumman, демонстрируют хорошие результаты в периоды спада.

Тем не менее, каждый спад отличается. Своеобразная комбинация факторов, приводящих к спаду, может по-разному влиять на приоритеты правительства, а правительство является единственным покупателем оборонной продукции. Например, глубина, продолжительность и время спада влияют на результаты национальных выборов. Экономические условия являются единственным наиболее важным фактором, влияющим на результаты выборов.

На данный момент есть много признаков замедления экономики США. Инвестиции в бизнес отстают. Цены на фермах снижаются. Производство стоит на месте. А потом идет торговая война. Так что бы это значило для оборонной промышленности, если бы экономика перестала расти и впала в рецессию в следующем году? Вот пять факторов, которые могут смутить сторонников антициклического тезиса.

Переизбрание Трампа будет менее вероятным. Президент Трамп — лучшее, что произошло с оборонной промышленностью США с времен Рональда Рейгана. Он не только увеличил годовые военные расходы на сумму, превышающую весь оборонный бюджет Германии, но (как и Рейган) вложил большую часть в покупку оружия. Акции обороны выросли соответственно. Но Трамп не является популярным руководителем, и рецессия накануне выборов 2020 года может передать Белый дом демократам. Прошло несколько десятилетий с тех пор, как демократы были большими сторонниками расходов на оружие.

Спады увеличивают давление на бюджет. Когда экономика смягчается, федеральные налоговые поступления смягчаются вместе с ней. Налоги на семейный доход, корпоративные доходы и прирост капитала имеют тенденцию к снижению. Но требования к бюджету растут, поскольку все больше людей нуждаются в помощи, и Конгресс предпринимает шаги по созданию рабочих мест. С учетом того, что правительство США в настоящее время заимствует 3 миллиарда долларов, дефицит быстро приблизится к порогу в 5% ВВП, когда Конгресс принимает меры по сдерживанию дискреционных расходов, не считающихся центральными для стимулирования слабой экономики. Оборона – безусловно, самая большая категория федеральных дискреционных расходов.

Счета на оружие всегда сокращаются в первую очередь. Большая часть федерального бюджета состоит из социальных выплат и выплат по процентам по государственному долгу, статьи которых практически невозможно сократить как по политическим, так и по практическим причинам. Но если проблемы с дефицитом приведут Конгресс к сокращению дискреционных расходов, быстро станет очевидно, что некоторые категории дискреционных расходов являются более расходуемыми, чем другие. В оборонном бюджете труднее всего урезать военные расходы, а затем расходы на готовность (обучение, техническое обслуживание и т. Д.). Это делает счета на оружие наиболее вероятной целью бюджетных урезок, а оружие — то, где оборонные подрядчики получают большую часть своих доходов.

Подрядчики не могут легко перейти от производства к содержанию. Когда спрос на новую продукцию уменьшается, коммерческие компании часто пытаются добывать свою установленную базу продуктов для получения большего дохода от поддержки — технического обслуживания, модификаций и т. Д. Boeing недавно перешел к тому, чтобы сделать эти виды услуг большей частью его структуры доходов. Но федеральный закон резервирует большую часть рынка военного обслуживания и модификации для федеральных объектов, ограничивая доступность этой работы для частных компаний. Зарубежные клиенты также накладывают ограничения на то, кто может выполнять вспомогательную работу для своего оружия.

Продажа оружия за рубежом будет сложнее. Когда в 2012 году Закон «о контроле бюджета» установил потолок для расходов на оборону, крупные военные подрядчики начали продавать больше оружия за границу. Однако если США впадут в рецессию, им будут предшествовать многие крупнейшие в мире покупатели оружия. Например, Саудовская Аравия является крупным клиентом американских производителей оружия; технически она не может быть в рецессии, но низкие цены на нефть ограничивают ее способность совершать дополнительные закупки оружия. Поскольку крупные промышленно развитые страны, такие как Германия и Япония, все еще имеют средства для закупок оружия, слабая экономика побуждает их покупать военные товары из внутренних источников.

Очевидно, есть контрапункт к каждому из этих аргументов. Спад может нарушить баланс внутри Демократической партии для левого кандидата в президенты, который делает голосование «за» Трампа более приемлемым для независимых избирателей. Необходимость стимулировать слабую экономику может убедить Конгресс в том, что сейчас не время сокращать производство танков в Огайо или производство истребителей в Техасе. Акции защиты превзошли результаты прошлых рецессий, и они могут сделать это снова. Но это не значит, что они будут приносить тот успех, который они достигли за последние годы. Спады могут снизить ожидания.

Leave A Reply

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *